A pesar de lo que cree la mayoria de la gente, lo que sacó de la Gran Depresion a Estados Unidos no fue el gasto del gobierno ni los programas de empleo de la administracion de Roosvelt, ni siquiera la Segunda Guerra Mundial. No, lo que en realidad sacó a USA de la Gran Depresion fue el tremendo flujo de oro proveniente de Europa. Cuando USA aumentó el precio del oro en casi 70%, llegando hasta los 35 dolares la onza, los precios de bienes y servicios en este pais no saltaron 70% de inmediato. Recuerda que gracias a la administracion de Roosvelt, el dolar se devaluó en mas de 40%. Por lo tanto, su poder adquisitivo en el extranjero cayó en la misma proporcion y nuestras importaciones se vinieron abajo, pero los paises que compraban a Estados Unidos descubrieron que su divisa podia adquirir 70% mas de articulos estadounidenses que antes.

Ademas, cuando un pais fija su divisa al oro, tiene que comprar o vender la cantidad de este metal que se ofrezca o se demande para mantener el precio de la divisa. De pronto, todas las compañias mineras de oro del mundo lo vendian a un comprador: el gobierno de Estados Unidos. Estos acontecimientos, mas un tremendo excedente de comercio, fueron los detonantes de la mayor parte de los influjos de oro entre 1934 y 1937.

Pero en 1938 se sumó a una nueva dimension. Cuando la Alemania de Adolfo Hitler anexó a Austria, el resto de Europa entró en panico. En el horizonte, la amenaza de guerra atemorizaba a la gente, por lo que, mientra Europa se preparaba para los destrozos del conflicto, hubo una transferencia de riqueza de las inversiones europeas hacia las estadounidenses. Las fabricas europeas de articulos de consumo comenzaron a ser empleadas para la fabricacion de armas, municiones, aeroplanos y tanques. La mayor parte de los europeos se vieron forzados a comprar a Estados Unidos articulos de uso cotidiano. Asi que en realidad, fueron los influjos de oro, las inversiones extranjeras y las ganancias de la guerra lo que levantó a Estados Unidos de la depresion, no los programas sociales.

En ese momento, Estados Unidos tenia en su poder aproximadamente dos tercios de las reservas monetarias de oro del mundo y contaba con una economia prospera. Producia mas de la mitad del carbon y dos tercios de la electricidad del mundo. Su estructura no resulto afectada por la segunda Guerra mundial; ademas, su base manufacturera floreció gracias al armamento que vendia a los paises europeos para que continuaran destruyendo sus fabricas entre si. Europa habia empleado la mayor parte de su oro para pagar las armas. En poco tiempo los lideres del mundo se dieron cuenta de la terrible situacion economica en las que se encontraban. Este tremendo desequilibrio en el comercio indicaba que el sistema monetario mundial seria un caos al final de la guerra.

Aproximadamente un año antes del final de la guerra, se reunieron los representantes de 44 paises. La reunion tuvo lugar en Bretton Woods, New Hampshire, en julio de 1944, y su objetivo fue encontrar la forma de restablecer el ambito del comercio internacional y las finanzas. Se necesitaba un sistema de pagos internacionales que permitiera el comercio, pero que no propiciara las salvajes fluctuaciones en el tipo de cambio de las divisas ni el temor a una repentina depreciacion de la divisa como la que inhabilitó el comercio internacional durante la Gran Depresion.

Se decidió que todos los paises vincularian sus divisas con el dolar estadounidense y a su vez, Estados Unidos haria que el dolar fuera redimible en oro. Este privilegio estaba reservado para los bancos centrales extranjeros, a una tasa de 35 dolares la onza. Lo anterior quiere decir que, a partir de la Segunda Guerra Mundial, todos los bancos centrales extranjeros tenian que guardar dolares en lugar, o ademas, de lo que quedara de sus reservas de oro.

Pero el sistema de Bretton Woods presentaba dos grandes desventajas, mas bien, en realidad las deventajas eran como dos enormes baches.

En primer lugar, no se habia establecido una proporcion de reserva respecto a cuantos dolares se podian crear a partir de cada pieza de oro. Esto permitia a Estados Unidos dirigir los deficits de comercio y presupuesto, y despues imprimir los dolares necesarios para cubrir dichos deficits.

En segundo lugar, a pesar de que los ciudadanos estadounidenses no podian poseer oro, aun habia un mercado abierto de este metal en el resto del mundo y operaba de forma paralela al mercado de oro Bretton Woods.